HSBC’NİN THY DEĞERLENDİRMESİ

HSBC, THY için tavsiyesini 'Endekse Paralel Getiri'ye indirdi.
HSBC’nin  konu ile ilgili raporunda, THY için tavsiyesini 'Endekse Paralel Getiri'ye indirirken, hedef fiyatın 4.2 TL'den 4.4 TL'ye yükselttiklerini belirtti.Raporda şu değerlendirme yapıldı:

"HSBC THY Şirket Raporu: Yatırım tavsiyemizi  Endekse Paralel Getiriye indiriyoruz, yeni hedef fiyatımız 4.4 TL. THY hisseleri sene başından bu yana yüzde 86 getiri sağlarken, İMKB?deki %31 artışın oldukça üzerinde performans gösterdi.

Bunun sonucunda şirketin global havayolları sektör ortalamasına kıyasla yüzde 30'un üzerine bulunaniskonto oranı ortadan kalktı. Güçlü trafik sonuçları açıklamaya devam eden THY'ninkarlılık görünümünün güçlü olduğunu düşünmeye devam ediyoruz. Tahminlerimizi daha düşük finansal giderler göz önünde bulundurarak yukarı yönde revize ettik.

Bunun sonucunda 2012 net karını 415m TL ve 2013 net karını 563m TL olarak öngörmekteyiz.Ancak özellikle yurtdışı transit yolcu büyümesine dayanan satış ve kar büyümesinin fiyata büyük ölçüde yansıdığını düşünmekteyiz. Bundan sonra hisse fiyatının petrolfiyatlarındaki değişime daha duyarlı olabileceğini, ikincil halka arz gibi risklerin mevcut değerleme seviyesinde gündeme gelebileceğini düşünüyoruz. Petrol fiyatları 2Ç içindeki gerilemeden sonra hızlı biçimde tekrar 110-120 dolar/varil seviyelerine yükselmiştir.

Petrol fiyatındaki yüzde 10 değişimin faaliyet karını %20, FAVÖK?ü %7 ve değerlemeyi %6 etkilediğini hesaplamaktayız. İndirgenmiş nakit akımları analizi ve 2013 yılı benzer şirketçarpanları yöntemlerine dayanan 12 aylık hedef değerimizi 4.2 TL'den 4.4 TL'ye yükseltiyoruz. Ancak yeni hedef değerimizin işaret ettiği %12 sınırlı getiri potansiyel nedeniyle Endeksin Üzerinde Getiri  olan yatırım tavsiyemizi Endekse Paralel Getiri olarak düşürüyoruz. Hedef fiyat ve tavsiyemize ilişkin başlıca aşağı yönlü riskleri yolcu trafiğinde yavaşlama, yurtiçi ve yurtdışı havacılık sektörünü olumsuz etkileyecek dış etkenler (terör, salgın, yanardağı vs.), rekabetin fiyatlamada aşırı baskı yaratması,euro?nun dolara karşı değer kaybetmesi, petrol fiyatlarının artış trendine girmesi ve ÖİB'nin elindeki yüzde 51 hisseler için halka arz konusunun gündeme gelmesi olaraköngörüyoruz. Yukarı yönlü riskler ise bunların tersi gelişmeler olacaktır."